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营收高增盈利改善 收入结构持续优化的容联云被低估了吗?

2021-08-12 17:58
智通财经网
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2020年“宅经济”的兴起,让人们看到了云通讯市场的潜力。伴随基础通信设施建设日趋完善,云通讯市场已然迎来“黄金时代”。据CIC报告,中国云通讯市场未来几年将延续高速增长态势,预计到2024年市场规模有望突破1000亿元(人民币,单位下同)。

行业预期高增,里面的参与者亦不负众望,持续交出靓眼的成绩单。近日,容联云(RAAS.US)发布了Q2财报。据财报披露,容联云第二季度的营收约为2.74亿元,同比增长47.9%,环比增长33.9%。其中,核心业务CC(智能云客服与云联络中心)表现尤为出色,实现收入1.08亿元,同比增长高达105.1%。盈利层面,公司的毛利率提高至43.1%;经调整的EBITDA为-2996.6万元,经调整的EBITDA率(占收入百分比)显著收窄至10.9%,同比收窄近6%,环比收窄近18%。

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高毛利业务占比提升,收入结构持续优化

于今年2月赴美上市的容联云是国内首家在美上市的SaaS企业,公司成立于2009年,在经历了十数年的发展后,目前公司的业务涵盖CPaaS、CC、UC&C。

从营收构成看,CPaaS仍然是公司的第一大收入来源,第二季度该业务的收入达到1.15亿元,依然延续良好增长态势,同比增长13%。如果说CPaaS是容联云业绩的基本盘,那么CC业务则提供了公司业绩的最大增量。最近几年,CC市场保持高速增长的发展势头,甚而吸引到了众多实力玩家的目光。

举例而言,电话会议服务供应商Zoom日前表示,该公司已达成收购云计算软件供应商Five9的协议,交易总额约为147亿美元。据了解,Five9所在的业务领域即为CC,其在CC领域的市场份额超过6%。自2020年初以来,随着市场对CC的需求激增,该公司业绩也“水涨船高”,去年收入增长了33%,达到4.35亿美元。

就业务范围来看,Five9与容联云有一定的可比性。前者在美国为行业大客户提供呼叫中心的SaaS服务,而后者作为国内该领域的头部企业,为包括银行、保险、汽车等行业大客户提供CCaaS(基于云的联络中心解决方案),二者业务类型颇为相似。

在整个市场如火如荼的背景下,容联云的CC板块也有好消息传来。报告期内,容联云的CC板块实现收入1.08亿元,同比增幅超过1倍。

CC板块所以能大放异彩,背后原因主要有二。其一,容联云于今年3月完成收购CRM服务商过河兵科技后,双方在CRM和CC方面形成了良好的业务互补;其二,公司在CC的基础上叠加CRM、CPaaS等更多产品,形成多产品复合销售效应,市场规模得以进一步扩大。

再来看容联云的UC&C业务,该业务包含即时通信IM、CV等服务。相较于CPaaS和CC,容联云的UC&C业务体量稍小。今年第二季度,该业务板块实现收入4900万元,收入增势亦颇值得称道,达到74.9%。

收入端表现强势,容联云的盈利表现亦可圈可点。据中期财报披露,报告期内公司毛利率为43.1%,而去年同期为38.5%,同比有较大提升。容联云的盈利能力持续增强,主要得益于公司高毛利业务占比持续提升。据往期财报,容联云的CC和UC&C业务毛利显著高于CPaaS业务,而今年第二季度公司的高毛利业务占比首次超过50%,对提振总体毛利率水平起到了刺激作用,而这同时也意味着公司的收入结构得到了进一步优化。与此同时,公司经调整的EBITDA为-2996.6万元,亏损显著收窄。

智通财经APP认为,第二季度核心财务数据全面向好,再次验证了容联云的成长属性。

股价或遇错杀,价值显著低估

从行业赛道来看,容联云处于一个欣欣向荣的朝阳赛道。如前文所述,云通讯行业预期将在不久的将来发展成为一个新的千亿规模大市场。根据CIC报告,2015年-2019年基于云通信解决方案的市场规模从163亿元增长至357亿元,复合年增长率达到21.7%。

展望后市,据前述机构预判,基于云通信解决方案的市场规模有望延续高速增长势头。CIC预计,至2024年该市场有望达到千亿规模,2019年-2024年期间复合年增长率有望达到23.3%。

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水大鱼大,在行业急剧膨胀的过程中,容联云自然有望“乘风破浪”。就不同的解决方案来划分,云通讯市场包含CPaaS、CC及UC&C三大细分市场。与同处一个赛道、同样在美股上市的声网押重注于音视频业务不同,容联云有着更为完善的产品线,后者同时加码CPaaS、CC、UC&C三大领域,全线布局的策略能够确保公司覆盖完整的业务场景,从而为客户提供多功能的解决方案。

智通财经APP认为,除了产品方面拥有全套解决方案的领先优势以外,容联云还在技术和客户资源两个层面保有后来者难以逾越的优势。首先来看技术优势,以最新的产品动态为例,容联云在6月举行的2021世界人工智能大会(WAIC 2021)上呈现了容犀机器人,包括语音/外呼机器人、陪练机器人和坐席辅助,打通并形成了从底层算法平台、AI数据中台、到上层智能化应用的覆盖客户全生命周期的CC解决方案,实现对CC的全面赋能和迭代升级。

再来看客户资源优势,据财报披露,截至今年6月末容联云的活跃客户数量为12976个,客户留存率高达109%。庞大的客户资源,较高的留存率,为容联云获取稳定的收入提供了重要的支撑。

业绩强劲,未来发展预期亦颇多看点。然而遗憾的是,容联云的股价走势并未能完全反映公司的真实价值。智通财经APP认为,从大环境来看,容联云股价不尽如人意,很大的一部分原因或是公司上市时正值全球资本市场处于牛市,全球主要国家货币超发导致市场做多情绪高昂。然而,近几月来伴随市场风险偏好下移,中概股普遍遭遇卖压,市场恐慌情绪弥漫。受复杂多变的外部环境影响,容联云的股价亦有所波动。

风物长宜放眼量,因为股价一时的波动而忽视甚至错判公司的价值恐怕并不明智。从行业赛道来讲,容联云占据了一个高速增长的“黄金赛道”;从业绩角度来看,公司的成长性正在不断得到验证。未来,依靠产品优势、研发优势和客户资源优势,可以期待的是容联云的增长潜力将会持续释放。而在这个过程中,公司的股价亦有望获得重估。

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