文 | 芳芳来源 |  新经济观察团

6月29日，一站式场景化智能音频服务商七牛智能科技有限公司（以下简称“七牛云”）正式向港交所递交IPO申请，开启赴港之路。

而在2021年5月，七牛云曾向SEC递交招股书，拟赴美上市。但2022年9月，公司撤销了赴美上市申请，又转战港股。但七牛云这次能圆梦吗？

招股书显示，七牛云创立于2011年，总部位于北京。面对短视频与直播电商的风口，七牛云通过打造一站式数据管理的云平台，近年来发展迅猛。

目前，七牛云主要产品及服务包括MPaaS（即一系列音视频解决方案）和APaaS（应用程序平台即服务）解决方案。

艾瑞咨询数据显示，按2022年收入计算，七牛云是国内排名第三的音视频PaaS（平台即服务）服务商，市场份额5.7%，按2022年APaaS所得收入计算，七牛云是国内排名第二的服务商，市场份额11.9%。

正因如此，七牛云备受资本青睐。IPO前，七牛云累计完成6轮9次融资，累计融资金额超过30亿元，投资者包括阿里巴巴、经纬中国、启明创投、张江高科等明星机构。

具体来看，淘宝中国持有七牛云17.69%的股份，是其最大外部投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有 12.44%、7.97%、7.32% 和 6.83% 的股份，亦为主要机构投资方。此外，七牛云创始人许式伟透过DreamGalaxy控制已发行股本总额的约17.96%，公司并无控股股东。

不过，虽然明星资本加持，但七牛云的业绩并没有起飞。招股书显示，七牛云2020、2021年总收益分别为10.89亿元、14.71亿元，同比增长幅度达到35.1%。但增长态势在2022年终结，该年总收益11.47亿元，同比下滑22%。

对于营收下滑一事，七牛云在招股书中解释称，2022年总收益减少主要是由于MPaaS产品所得收益减少，惟部分被APaaS解决方案所得收益增加（乃因其为应对行业发展及市场需求而不断扩大APaaS业务）所抵销。

而所谓的MPaaS，是七牛云的营收支柱业务，但近年来营收占比逐年下滑。2020-2022年，该板块收益分别为10.275亿元、13.696亿元及8.75亿元，占比同期总收益比例分别为94.3%、93.1%及76.3%。

APaaS，则是2021年9月七牛云推出的新业务。招股书称，该业务帮助公司从社交娱乐和视频营销两大场景获得客观收益。报告期内，APaaS解决方案收益占比不断上涨，报告期内分别实现收益0、2490万元及1.94亿元，占比同期总收益的0、1.7%及16.9%。

可以看出，七牛云正在努力寻找新的增长曲线，以提振业绩表现。但实际情况是，报告期内七牛云年内利润分别-9940.6万元、-2.2亿元、-2.13亿元，亏损逐步扩大。对于亏损原因，七牛云解释称，由于中国音视频云服务市场仍处于早期发展阶段，因此其在战略上优先考虑扩大及增加市场份额而非短期盈利。

与此同时，作为科技驱动的公司，七牛云的研发成本也不低。2020年到2022年，公司研发成本分别约为9600万元、1.434亿元及1.29亿元。

此外，公司流动负债不断增长。报告期内，流动负债净额分别为23.1亿元、26.01亿元及30.17亿元，主要是因可转换可赎回优先股所致。

重压之下，七牛云对特定客户与供应商的依赖度较高。2020-2022年，公司五大客户分别占据七牛云年度收入的30.3%、22.7%及25.5%。其中最大客户占比高达10.5%、11.3%及8.1%。

与此同时，报告期内，七牛云五大供应商分别占各年度其总采购额的约75.6%、63.5%及52.4%。同期，最大供应商分别占各年度总采购额的约48.8%、36.1%及16.3%。需要指出的是，淘宝中国在其中扮演重要角色，身兼七牛云股东、客户、供应商三重身份。

但在云赛道里，阿里巴巴不仅是七牛云的大股东，也是其强大的竞争对手。

阿里云作为云计算赛道的行业巨头，2023财年阿里云智能为集团创造收入772.03亿元，成绩斐然。但强大如阿里云，如今也面临营收下滑问题。从行业来看，整个云服务领域利润较为微薄，阿里云都直到2022财年才刚刚实现盈利。在规模、体量上都无法与阿里云抗衡的七牛云，想要实现盈利还需时日。

但时间也不多。进入2023年，为了进一步争夺市场份额，阿里云、腾讯云等巨头在占据大部分市场的同时，又纷纷开启“降价走量”之路，进一步蚕食中小商家仅存的领地。这也意味着，七牛云的未来将更加艰难：公司外有大厂碾压，内又缺乏造血能力，虽然能通过上市一搏关注，但未来能走多远还是未知数。

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       原文标题 : 七牛云“弃美转港”：阿里既是股东也是对手