撰文/麻雀

来源/趣识财经

有赞的新零售战略,掩盖不了增长颓势。

根据日前公布的中报数据,上半年有赞营收8．03亿元,同比小幅下滑2．5%。分业务来看,订阅解决方案收益5．08亿元,同比上升6．8%;商家解决方案收益2．9亿元,同比下滑15．2%。

受益于毛利率上升(由59．8%升至62．7%),有赞上半年实现毛利4．87亿元,同比增长1．2%。但同期经营亏损扩大至4．5亿元,较去年同期经营亏损2．4亿元提高了87．3%。

细究起来,正是销售、行政、其他经营开支的大幅增长,导致了有赞经营亏损持续扩大。具体来看,上半年三者依次同比净增约1亿元、0．4亿元、0．9亿元,三者合计净增2．3亿元,超出上半年较去年同期净增额2．1亿元。

按照业内人士分析,亏损并不是有赞最忧心的,毕竟自上市以来,有赞连续亏损了三年。和多数互联网公司相似,有赞最头疼的可能是付费商户增长的乏力。

拐点一:存量付费商户减少近万家

数据显示,近年来有赞流失的付费商户数量在持续扩大。简单来看,2019年有赞流失付费商户约31340家,2020年流失约45125家。

尽管商户流失严重,但近三年来,有赞存量用户依然保持正向增长。截至2018/2019/2020年末,有赞存量付费商户数量依次分别为58981家/82343家/97158家。正是新付费商户的持续大量涌入,掩盖了近年商户流失的现状。

无论如何,有赞存量用户增长日趋乏力。简单计算,截至2019年与2020年末,有赞存量用户增速分别为39．6%、18%,呈逐年下滑态势。

增长乏力,还不是最致命的。进入2021年,有赞存量用户首次出现了持续下滑。按照财报数据,2021年Q1存量付费商户数量为95692家,H1存量付费商户数量为87457家。具体算来,2021年H1有赞存量付费商户数量,较2020年末减少了9701家。参照上半年新增付费商户19054家推算,上一年有赞流失的付费商户数量高达28755家。

针对付费商户数量下滑,有赞方面并未给与正面回复,而是以“具体看财报”答之。

按照上述业内人士观点,“用户增长既是互联网公司的生命线,也是底线。公司可以不过快追求利润,不过分追逐营收,但往往会保持客户持续增长。只有这样,才能对市值稳定与业务增长有所助益。显然,有赞上半年没有做到这一点,只能寄希望于下半年。”

从资本市场表现来看,有赞股价已经连续7个月出现下滑。具体来看,自今年2月有赞股价冲高至每股4．52元后,一路下滑至当下每股不足1元,降幅达80%。

拐点二:大客户战略空前强化

正当付费商户数大幅下滑之时,有赞另一指标却逆势走强。

根据财报,2021年上半年商户通过有赞解决方案产生的GMV为481亿元,同比增长4%。按照存量付费商户下滑估算,商户ACV(平均合同金额)也在逆势增长。

信息显示,20201年上半年有赞的战略目标越来越趋向于大型零售服务商。2021年上半年,有赞正式发布了K100战略合作计划,依托有赞云PaaS平台定制能力,为100家行业引领者(大型品牌和零售商)提供全渠道数字化系统方案,以及私域运营等各类服务。

此外,上半年有赞还推出了ONE战略,为商家提供线上线下数据融合服务。

互联网观察人士余松指出,“虽然上半年有赞动作频频,但聚焦明确,一为做大(聚焦大客户),二为作深(线上线下融合服务)。但这样做的代价可能是无法兼顾更多的中小客户,这也是上半年存量用户不断减少的一大原因。”

其实,有赞的调整,不止于用户层面的“抓大放小”。在业务端,有赞也在做出改变。上半年,订阅解决方案收益5．08亿元,营收占比升至63%;商家解决方案收益2．9亿元(同比下滑15．2%),营收占比降至36%。

从毛利率来看,上半年订阅解决方案与商家解决方案毛利率分别为75%、36．7%。正是商家解决方案业务的收缩,带来了有赞整体毛利率的改善(由59．8%升至62．7%)。

尽管上半年整体付费商家数量的大幅萎缩,让有赞无可奈何。但有赞也打出了一套组合拳,强势回应:聚焦大商户,提升单体成交额,推高整体GMV;调整业务结构,提升整体毛利率,改善经营质量。

结语

实际上,从上半年数据来看,有赞的调整效果还未达预期。

从费用控制来看,上半年行政开支提升,与有赞上市所需的法律及专业费增加不无关系。但销售费用大幅上涨1亿元,增幅超29%,还是让行业为之侧目。销售费用激增背后,或在暗示有赞极其依赖销售驱动的增长模式。

在这种模式下,有赞要实现盈利变得遥遥无期。而亏损之外,存量付费商户数量萎缩,更直接引发市场对有赞未来增长的担忧。一者盈利困难,一者增长艰辛,有赞的未来之路变得异常艰辛。

无论是从存量用户下滑,还是大商户战略浮出水面来看,当下的有赞,拐点已现。依托大商户战略做大平台规模,或许是平衡商户数量持续下降的好办法,但这一效果有待时间检验。