文｜天一

如今，三年之期马上就要到了，不知道金蝶国际能摆脱亏损泥潭完成徐少春立下的目标吗？

图／网络

金蝶国际的股价在一路下滑，半年报也已经连续三年亏损，且亏损有扩大趋势。

深陷亏损困境的同时，其毛利率也在逐年走低，费用及成本的大额支出也一定程度上侵蚀了利润空间，成为致使业绩亏损的元凶之一。

徐少春曾表示要用云业务再造一个金蝶，但在云业务成为核心业务后，其收入结构出现变动，而云业务的收入增加但经营依旧亏损，这也导致公司难出亏损泥潭。

除此之外，金蝶国际被困于中小市场也使得其业绩难有较大增长，虽然公司已经决定进军高端市场，但如今这一部分发展缓慢，难以支撑业绩。

以此来看，金蝶国际短时间怕是很难破解亏损困境。

【陷于亏损漩涡，盈利能力持续下滑】

截止9月21日，金蝶国际的收盘价为12．02元／股，相比去年2月份股价最高峰39元／股，如今的金蝶国际明显已经“大腿斩”，跌去了三分之二的股价。

其一路下滑的股价，或许与公司连年亏损的业绩有一定关系。

在不久前金蝶国际发布的上半年报来看，公司上半年实现营业收入为21．97亿元，同比增长17．32％；净亏损为－3．89亿元，同比下滑36．01％；归母净亏损为3．56亿元，亏损同比扩大43．66％。

很明显，金蝶国际是处于增收不增利的困境之中，且亏损同比扩大。

往前来看，公司在2020年开始的中期业绩便已经陷入亏损之中，也就是说，如今金蝶国际已经连续三年的中报都录得亏损。

金蝶国际则在公告中解释称，上半年亏损扩大的主要原因是公司加大了研发投入，以及疫情持续对项目交付效率产生不利影响。

就像公司说的，在上半年，其研发投入为7亿，同比增长19％。

客观来讲，研发的投入可以增加公司的科创属性及核心竞争力，但在营收体量不大的情况下对研发大手笔支出，还是会对公司的盈利造成不小的压力的。

另外，金蝶国际的销售及推广费用为10．5亿元，比去年同期的8．88亿元上涨了18％，销售费用近乎占了营收的一半；行政费用的体量相对较小，在上半年的支出金额为2．3亿元，但还是同比增长达13％。

总体来说，光以上三个费用的支出就高达近20亿元，近乎和公司营收持平，这不难想象它们对利润的侵蚀有多严重。

除了费用支出，金蝶国际上半年的销售成本达8．7亿元，同比增长24％，增速远超营收，这也对公司利润空间造成不小的挤压。

在公司持续亏损的同时，金蝶国际的毛利率也在逐年走低，从2018年中期的80．2％，下滑至今年上半年的60．58％，数据来看，其核心盈利能力最起码已经连续四年下滑。

【收入结构改变，转型之路漫漫】

公司深陷亏损之中，除了成本、费用的侵蚀外，或许与其收入结构改变也有关。

从2012年开始，金蝶国际就提出了“云转型”，然而至今其转型之路也困难重重。

2014年，金蝶国际创始人、董事会主席兼CEO徐少春在发布会上抡起大锤砸掉传统服务器，宣告成立“ERP云服务事业部”，突破传统业务的限制寻求转型。

然而，在宣布转型后，金蝶国际经过多年发展，直到2020年其云服务业务的收入才首次超过企业资源管理业务。

财报显示，2019年至2021年，金蝶国际来自云服务业务收入占比分别为39．50％、56．97％和66．08％。

徐少春还曾表示，希望2023年，用云订阅模式再造一个金蝶，2020将是云转型关键期。

但刚说完的转型关键年就遭2020年的首次亏损打破，至此其便难出亏损漩涡。

从表现来看，今年上半年，金蝶国际云服务业务收入为16．8亿元，同比增长35％。但同时，半年报还显示，其云服务业务上半年经营亏损达5．1亿元。

也就是说，云服务业务在成为公司核心收入业务的同时，其亏损却无法摆脱，进而拖累了业绩。

目前来看，金蝶国际短时间内依旧要继续依赖ERP业务来维持盈利能力的稳定性，来减少业绩的亏损。

数据显示，金蝶国际在去年的亏损就达近7亿，而这还是在ERP业务和投资性物业公允价值变动填补了不少亏损之后的数据，如果不是这两项粉饰了亏损，恐怕公司整体亏损会更加严重。

如今，三年之期马上就要到了，不知道金蝶国际能摆脱亏损泥潭完成徐少春立下的目标吗？

【高端市场进展缓慢，困于中小市场】

在转型的同时，金蝶国际的高端市场进军之路也并不理想。

目前为止，金蝶国际的收入依旧集中在中小企业，但其中型市场收入增速疲软，小型市场形势不明。

数据显示，在2019年至2021年，定位中型企业市场的蝶云·星空收入增长分别为43．5％、31．4％和24．3％，明显其增速大幅降低，在今年上半年的增长也仅为16％。

而同时其定位小微商贸及工贸企业的金蝶云·星辰的收入在今年上半年虽然大增338％，但也仅是2020年推出的，在未披露收入，且其竞争者没有规模效应，尚未成气候的情况下，也难以看出其发展效果。

根据《2020年中小企业人力资源管理调研报告》显示，一半以上的中小微企业存在资金链紧张存在缺口，流动性承压的问题，有30．36％的中小企业反映融资困难。

在资金无法有效支撑运转的情况下，中小企业付费意愿不强，且寿命普遍较短，这也代表公司需要不断拓展新客户来维持收入的稳定。

为了不再被这种限制束缚，金蝶国际在2020年推出了金蝶云·苍穹和金蝶云·星瀚来进军高端市场。

虽然徐少春表示金蝶有信心在大型企业市场，用2－3年时间夺取市场份额。但这两款产品的收入占比在去年还仅为15％，短时间内恐怕难以达到支撑公司收入的规模。

高端市场进展缓慢，中小市场又要面临客户不稳定、竞争者众多的情况，公司的亏损局面怕是短时间内难以扭转。

       原文标题 : 金蝶国际深陷亏损泥潭，三年期将至，徐少春的壮志能达成吗？