Chaos新观察  No.15  

山雨欲来风满楼，中国SaaS企业在这个时点，正式集体步入寒冬。

文 | 一休

报道 | Chaos新观察

ID | GoChaos

封面来源 | Unsplash

物竞天择，达尔文效应最近在国内企业服务领域上演。

根据IT桔子投融资数据， 2023年1-7月SaaS行业共发生投融资50笔，较2021年、2022年同期的153笔、120笔呈断崖式下降；而投融资金额43.52亿元，和2021年的258.2亿元、2022年的142.37亿元也形成巨大落差。“投资人不再狂热SaaS，也很少再看企服赛道了”，一位创业者向 Chaos新观察表示。

命运荒腔走板，为寒意买单的不只是初创公司。金山办公、金蝶国际、用友等明星 SaaS 公司的市值距最高点跌幅不小；有赞、百家云、微盟这样的标杆企业，也难以避免宏观环境变化带来的业绩承压；而今年排队走向资本市场的聚水潭、百望云、慧算账，负面讨论不绝于耳，留给二级市场的想象空间更少了。

在中国的SaaS公司里，能上市、能融资的已然算是人中龙凤、凤毛麟角。就像是倒下的多米诺骨牌，时至8月，连锁反应还在继续。脉脉上，HR SaaS企业Moka裁员的消息不胫而走引起热议。一个高赞评论写道：“北森的上市还是影响了整个行业啊，加上今年经济没有信心，降本也是必经之路了。”

山雨欲来风满楼，中国SaaS企业在这个时点，正式集体步入寒冬。

一个字，难

01 

难，是大家的 

当下一片箫瑟，但SaaS赛道就这么孱弱，没有想象空间吗？

SaaS行业被吐槽为庞氏骗局的几大罪状包括：估值高、没利润、没壁垒、没增长、还内卷。但忽略掉这些，我们在很多人高呼“中国SaaS要完”的同时，先来看看其他赛道，有壁垒、有增长、有利润也比较能卷企业的情况。

小米集团2023年第一季度财报显示，经调整净利润32.3亿元人民币，同比增长13.1%，环比增长121.3%。与上扬的营收涨幅相反的是，小米的股价表现并不突出，走出了一条朝下摇摆的路。

可见在一个“牛短熊长”的环境中，企业很难将自己的经营周期与资本市场的周期精准地匹配起来。经济是环环相扣的，当各行各业都在紧缩，依托各个行业的软件行业和SaaS不可能独好。可见难，是世界的；难，也是大家的。

02

 难，也是绝对的 

存在即合理。在宏观层面，你几乎找不到看衰中国软件行业，看低中国SaaS企业的理由。因为在和软件产业高度相关的消费互联网、新能源汽车、游戏、手机、通信等行业，中国都已经做到了规模第一、增速第一。

唯一的问题在于，以美国的软件产业作为参照系，盯着投资热潮的高点来评价中国SaaS行业，本身就是一种偏见和错误。股市的高点通常都伴随极其疯狂的情绪，大家都希望能够不停的涨，一点都不能跌。但这种非理性的繁荣永远不会是一种常态。相信规律和周期，在下行阶段做时间的朋友，不要让被撩动起来的情绪把市场直接带崩。

难，确实是绝对的。时至今日，中国SaaS企业即将面临「双杀」局面：一方面挑战变大，外部大环境带来竞争加剧，进而将影响未来的业务和收入预期；另一方面，企业“内卷化”、降本增效成为主旋律，内部造血难度升级，而在企业能够自己赚钱之前，没有投资人愿意再盲目输血了。

一种说法是，这种竞争类似于让所有的玩家，在不能借助外力的情况下，争先攀爬一个越来越陡峭的斜坡，而在爬坡过程中，SaaS厂商们会快速地进入行业分化。头部企业若攻顶成功则扬长而去，后面的企业会因为这个坡的斜率变得更陡，在力有不足的时候掉下来。

去泡沫后，小鱼会死，大鱼相争，鲨鱼称雄。

彼之寒冬，我之机会？

法国资产阶级革命时期的著名外交家塔列朗说过这么一句俏皮话，“谁没有在1789年（法国大革命爆发）以前生活过，那就压根儿不算生活过。”若将其化用到中国的企业服务行业，那我们可以说：谁没有在2023年打过一场硬仗，就不算真正经历过SaaS行业发展的艺术。

大胆预测，在现在的环境下，SaaS行业新一轮并购潮或将到来，降本增效成为企业创新的头号课题。

01 

新一轮并购潮或将到来

类比美国科技行业发展的数据，在环境下行及经济危机中，中小型并购的数量会有所增长，这源于产业整合的客观需求。一方面，合并带来的直接好处是公司能够更好地扩大规模，直接带来营收增长；另一方面，由于双方往往有着共同的客户群体，收购方在交易完成后可以扩大产品矩阵，降低获客成本，实现产业链条的整合与打通。

俗话说，十亿市值靠业务，百亿市值靠并购。美国超过百亿美金市值的软件公司有几十家，被国内SaaS企业奉为标杆的Salesforce一度被称为“收购机器”。与之对比的是，国内企服赛道的大买家屈指可数。中国特色的处世哲学似乎也根植于产业发展，但面对生死存亡，惨烈的竞争只会更直接、快速、赤裸。

不必太过于怀疑这件事发生的概率，因为PE/VC将成为此次并购潮的重要推力。以SaaS为代表的企业服务公司从2010年开始兴起，回过头来看，如今很多都到了需要退出的时间点。而机构要退出路径其实只有两条：项目实现IPO或者被收购。排队上市的名单里，今年上半年做好准备的SaaS公司已是不少，而未来这个名单还会继续增加。对于高估值、低收入的独角兽公司，在上市前需要把客户、营收等做起来，并购是一条好路；对于发展受困的企业，报团取暖未必不是一个好选择。

必须要提到的是，上市后的优质企业具备先发优势，二级市场的募资渠道更加畅通，在并购交易时也往往能够获得高市值的红利。先一步上市，意味着有着更强大的资金能力和更灵活的配置能力，能够放心“买买买”。例如去年在美国纳斯达克上市的百家云，在今年3月就已经完成了1000万美元融资，以及收购氢元数据两件大事。这个行动为企业带来的是：业务上强化了音视频+AIGC战略布局，股价和发展空间上更有了想象力。

所以，可以给这些细分赛道完成上市的公司、已经跑出来的头部企业再多一点时间和机会。毕竟，中国在软件行业、SaaS模式下投入的资本、心血和现存的产业人力资源并不少，在低点过分唱衰一个行业并不可取。时移世易，得考虑下，上一阶段的竞争规则和现在并不一样。

02

降本增效将指引企业创新

过去几年，大量热钱涌入，在资本市场「大跃进式」的发展模式下，ARR（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入）倍数以及ARR增长速度是投资人和市场最关心的指标。这也导致SaaS公司将授予作为核心的KPI，并用不惜成本代价的方式激进地做高营收。因为只有这样，才能够用收入增速换来融资，才能享受PS高估值。而这也导致绝大多数的SaaS公司至今都还处于亏损或者盈亏平衡之间。

如果不依赖营销驱动，或许有一部分公司活不到今天。只不过现在规则变了。

在目前及未来的紧缩周期中，SaaS企业不再能指望外部输血，现金流、利润才是重要的参照尺。降本增效将成为未来很长一段时间的主旋律，指引企业去创新和竞争。

以往能够接受团队为扩张做准备的的人员冗余，但现在不可以了——必须精简人员，人数多的队伍不一定战斗能力强；以往可以尝试做一些短期未必有收益的事，但现在不可以了——必须对新增功能无比克制，对产品平铺式的增涨保持理性冷静。

有句很老土的话是——做时间的朋友，伟大的公司往往诞生于寒冬。通信设备公司竞争可以用“残酷”来形容，但也因此成就了华为、中兴这些优秀公司；中国家电行业的发展与成长，也与美的、海尔、格力等优质企业的竞合有关。

技术的萌芽和发展总能带来恒久的信心，指引人们穿越周期。目前Salesforce作为标杆，仍然是中国企业望之莫及的，但这次寒冬之后，会不会有一些变化和不同？包容现在看到的一切美好与不美好，然后永远可以相信，美好的事情即将发生。

结语

如果市场环境能让粗放管理的企业一直赚钱，这无疑才是SaaS行业最大的悲剧。如同过坐山车，顶峰时刺激潇洒，下坠时心惊肉跳，变化才是常态，归零也是机会。

十年后再回看，2023年肯定会成为赛道里程碑式的一年。企业服务领域资本寒冬的出现，让很多此前快速奔跑的企业终于能放慢了速度，也更考验创业者和投资人的心态。现在，不变不行了。不变，可能真的就要死了。

尽管国内SaaS行业的终局目前还未可知，但可以确认的是，没有一个冬天不会过去，但也没有一个春天不会到来。只是在这场没有硝烟的战争中，有人可以高歌猛进，也有人即将轰然倒下，很难再等来春天了。

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       原文标题 : 中国SaaS企业，8月入寒冬