在云计算市场，除阿里云、亚马逊、微软等巨头外，新生代云计算厂商的力量也不容小觑。

以优刻得（688158）为例，2015年到2018年，其在中国公有云IaaS服务市场，一直稳定保持4％左右的份额，在巨头丛生的云计算市场，稳稳站住了脚跟。青云科技与优刻得具有相似之处：二者均为国内最早一批开展云计算商业化实践的第三方中立厂商。

不过，在具体业务上，二者却存在显著差异：优刻得的营收主要来自企业使用其公有云资源所支付的服务费用。而青云科技的营收主要来自其核心技术所形成的产品。因此，青云科技把业务发展重心放在了为客户部署私有云以及混合云上。

不同于市面上大部分云服务商以收取服务费作为主要营收来源，青云科技将云产品作为主营收入来源。报告期内，虽然其营收保持了一定增长，但在净利润增长上却承受了一定压力：亏损金额从0．94亿元涨至1．91亿元。

那么，青云科技连年亏损的原因究竟有哪些？其在混合云、私有云领域的产品业务未来能否实现高速增长？中国云计算市场，下一个爆发领域又将在哪里？

公有云业务增长乏力

云计算，按照服务模式可分为“IaaS”、“PaaS”及“SaaS”三种类型。按照平台类型，云平台可分为有公有云、私有云和混合云。

青云科技的主要业务包括“云服务”和“云产品”两块。“云产品”业务占总营收比重为65％，“云服务”占总营收比重为35％。

其中，“云服务”指客户通过订阅的模式，使用青云科技自行采购的电信资源和基础硬件。该业务主要适用于公有云部署以及混合云构建。

“云产品”指的是核心技术产品化后，形成可供出售的软件或与硬件深度融合的软硬件一体机。该业务主要满足企业私有云部署或混合云管理。

目前，公有云是市场竞争最激烈的领域，而从公有云服务模式来看，IaaS是增速最快的细分市场。这是因为我国云计算市场仍处于对计算、存储等传统IT资源的替代过程中。因此，IaaS这类“向企业提供IT基础资源”的云服务形式，为用户节约了硬件成本和维护成本，自然受到市场欢迎。

不过，由于云服务所需计算、存储、网络等硬件基础更新迭代迅速，青云科技需要根据市场环境持续性采购和更新固定资产，并配套采购数据中心资源。比如，为了解决云服务过程中可能出现的网络不稳定问题，青云科技围绕SD－WAN技术，前瞻性地购入了金额较大的网络相关设备和资源。

报告期内，青云科技固定资产投入呈增长趋势：2017至2019年，其固定资产新增金额分别为6626万元、5489万元以及6494万元。

除了固定资产投入较大外，面对竞争日益激烈的公有云市场，云计算厂商多次下调资费，青云科技也不例外。报告期内，青云科技“云服务”板块一共下调了7次价格，单次资费下调幅度一般在5％－20％之间，最高下调幅度超过30％。受云服务价格不断下调影响，青云科技“云服务”板块营收增速随之放缓。

此外，公有云行业具有“整采零售”的行业特征，而青云科技公有云服务客户数量及业务规模远小于巨头企业，从而导致整体采购量较小。因此，其固定资产和数据中心资源采购单价较同行高，导致毛利水平落后具有规模效应的云服务商。2017至2019年，青云科技毛利率从22．27％下降至12．51％。

可以说，在依赖服务费用的公有云领域，青云科技由于客户规模较小，在软硬件资源采购上不具备成本优势；并且，在行业价格战下，其利润空间被进一步压缩。因此，单纯收取服务费的模式，无法支撑青云科技营收突破性增长以及利润积累，其亟待寻找新的赢利点。