3．2 行业发展

早期，行业以传统服务器为主，阿里云、腾讯云服务器出现后，公有云和传统服务器开始平分市场；2016－2020年期间，英伟达等厂商的AI服务器发展较快，此时间段AI服务器、公有云和传统服务器占据大头；2021年开始边缘服务器比较火，边缘服务器的优点是将算力边缘化：如智慧城市系统在城市内有很多监控摄像头，需要把信息传送到一个城市的IDC里进行计算、分析等，这种传输大量消耗网络资源，因此目前很多场景下选择边缘计算更优。英特尔、AMD、浪潮在这部分投入比较多。

目前市场格局转变为传统服务器、云服务器、AI服务器和边缘服务器四足鼎立。

自2009年开始，全球X86服务器市场规模开始超过非X86服务器，自此X86服务器一路上扬，与非X86服务器之间的差距也越来越大。数据显示，2018年中国X86服务器市场出货量为330．4万台，同比增长26．1％；市场规模为1152亿元，同比增长54．9％，预计到2022年我国服务器出货量将达到472万台。

图 中国X86服务器出货量走势

资料来源：资产信息网 千际投行

2021年上半年，中国边缘计算服务器整体市场规模达到13．3亿美元，预计到2021年底将达到33．1亿美元（约合211．8亿元人民币），较2020年增长23．9％。IDC预计，2020－2025年中国边缘计算服务器市场规模年复合增长率将达到22．2％，高于全球的20．2％。

图 中国边缘计算服务器市场规模预测

资料来源：资产信息网 千际投行 IDC中国

2021年上半年，中国边缘定制服务器市场排名前三的厂商依次为浪潮、新华三和华为。市场份额分别为35．5％、11．2％及10．3％。边缘定制服务器市场预计在2020－2025年将保持76．7％的年复合增长率，到2025年，在该细分市场的占比将超过40％。

图 2021年中国边缘计算服务器市场份额

资料来源：资产信息网 千际投行 IDC中国

3．3 发展驱动因子

云计算业务拉动服务器出货量的增长

受益于云计算业务的推动，服务器行业出货量快速增长，从出货结构看，云服务器是 服务器增量市场中的主力。

相较于传统服务器架构，云服务器具有高密度、高弹性、节能、易扩展等特性，云服务器可实现从二维平面交换至三维池化互联的架构变革，在部署密度、能效、投资回报 等方面均明显优于传统服务器，云服务器逐渐取代传统服务器成为云计算市场中的主流。

IDC发布2021Q3全球服务器市场季度报告，数据显示，全球服务器市场同比上升8．8％至246．8亿美元，出货量同比增长9．6％，达337．6万台。从厂商排名看，戴尔、浪潮、HPE保持全球前三，其中浪潮服务器的全球优势进一步扩大，销售额、出货量增长达到15．0％、14．0％，超过平均增速，全球份额突破10％，继续保持全球第二、中国第一。

图 2021Q3全球云服务器各品牌出货量及所占份额

资料来源：资产信息网 千际投行 IDC

基于云服务器与云计算业务的强相关性，全球各地区的云服务器销量可反映各国家云计算发展及变革的程度，中国云计算市场保持较快发展，对云服务器的需求将持续提升， 推动中国及全球服务器行业的发展。

云服务器主要面向大规模互联网数据中心和云数据中心等应用场景，据Synergy Research数据显示，2019年第三季度，全球在运营大型数据中心数量共计504个，其中欧洲、 中东、非洲和亚太地区增长最快，美国占据互联网数据中心站点的40％。中国成为新增数据中心最多的国家，占据互联网数据中心站点的10％，全球数据中心数量的增长为中国服务器行业带来发展机遇。

边缘计算业务成为行业发展新动力

5G建设提速，边缘计算业务的持续增长催生服务器市场新需求，在AR／VR、车联网以 及AI等行业的融合发展下，数据处理需求大规模增长为服务器行业发展增添动力。

2019年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，中国正式进入5G商用元年，5G建设拉动网络建设采购需求 增长。IDC数据显示，2020年中国有超过50％的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储，边缘计算业务需求的增长是服务器行业发展的重要动力。

5G时代，边缘计算成为实现5G三大技术应用场景的重要支撑，（1）移动宽带业务 （eMMBB）；（2）海量机器通信业务（mMTC）；（3）高可靠低时延通信业务 （uRLLC）。

图 5G三大技术应用场景

资料来源：资产信息网 千际投行 中国信通院

边缘计算可缩短感知终端与服务器之间通信距离，实现终端与服务器的高实时性交 互，提升移动互联网速度，实现超低时高可靠通信。全球目前有数百亿的终端设备 和数千亿的传感器，每年产生数据量超过40ZB，数据的传输会对网络产生巨大的 压力，边缘计算的应用可使数据在网络边缘进行分析和存储，可节省大量5G网络 带宽资源。此外，在数据隐私角度，边缘层可实现终端敏感数据预处理，将非敏感 的分析数据上传云端，可提升对隐私数据的保护性。

边缘计算业务的增多催生服务器行业新需求，此外在数字经济业 务发展需求层面，5G网络建设提速，各类终端、AR／VR、车联网 以及AI等领域的融合发展，拉动数据计算处理需求大规模增长。服务器作为数据计算资源的核心，有望在5G商用的带动下满足 各领域日益增长的业务需求。

政策助力

中国服务器行业在上游芯片设计、封装等核心技术环节存在技术瓶颈，服务器行业易面临核心零部件垄断的风险。2019年5月国务院常务会议指出，集成电路和软件产业是支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业，政府将延续集成电路和软件企业所得税优惠政策，吸引国内外投资，促进信息产业发展。政府在集成电路和软件产业的利好政策为中国服务器行业上游发展提供资源供给保障。

2021上半年中国公有云SaaS服务市场同比增长39．4％，后疫情时代加速了企业数字化转型的速度，提升云的部署方式在企业IT中的优先级。此外，政府相关政策的支持和影响、云原生快速发展、行业数字化、低碳等成为促进中国SaaS市场发展的主要驱动力。IDC预测，到2025年，中国公有云SaaS服务市场规模将达到27．6亿美金。

3．4 行业风险分析和风险管理

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

其中本行业常见的风险如下：

（1）核心部件垄断风险

中国服务器行业上游核心硬件对国外产品依存度较高，如存储芯片、处理器芯片等核心部件，短期内国际芯片厂商占据主导优势。中国服务器行业应用的主流存储芯片是 DDR4，中国服务器市场存储芯片供应商包括三星、海力士、英特尔、高通、美光等国际芯片厂商。中国智能芯片国产自制率较低，中国服务器芯片市场呈现海外服务器厂 商寡头垄断格局，据IDC数据统计，部分国际芯片厂商毛利率高达60％，如英特尔（62．3％）、英伟达（59．9％）、三星电子（46．0％）、超微半导体（37．8％）。

中国互联网、云计算等行业的迅速发展推动下游各行业用户对服务器产品需求的提升，核心部件的高额采购成本严重压缩中国服务器厂商的利润空间。近年来，中国服务器芯片企业数量逐渐增多，如紫光国芯、国民技术、北京君正等，但多数企业无法实现量产，产量及质量无法满足服务器行业日益增长的需求规模。

图 全球芯片设计产值区域分布

资料来源：资产信息网 千际投行 IDC

图 部分芯片企业毛利率

资料来源：资产信息网 千际投行 IDC

（2）白牌生产模式兴起，行业毛利率持续降低

服务器厂商包括ODM厂商和品牌商两种类型，为下游各行业用户提供定制化服务器产品及通用型服务器。传统服务器生产模式为贴牌生产模式，ODM厂商根据品牌服务器 厂商的委托生产硬件，将贴有委托方商标的服务器交付给品牌持有者进行销售。伴随虚拟化技术和云计算技术的发展，部分软件公司和互联网公司可自行开发软件，传统服 务器厂商软硬件一体的产品销售模式逐渐被打破，具有定制化需求的客户如互联网企业、通信企业、云计算服务商可直接向ODM厂商订购服务器标准组件，降低服务器生产 成本，并帮助自身快速设计和部署服务器。

2018年中国服务器行业毛利率为11．2％，较2017年下降1．2个百分点。中国服务器行业由传统生产模式逐渐向白牌生产模式转变，众多企业根据自身需求将服务器模块化、标 准化，进一步压缩服务器厂商的利润空间，服务器行业的毛利率降低。例如以Facebook为代表的OCP（开放计算项目）和以BAT为代表的ODCC（开放计算中心委员会）联盟， 通过制定服务器组件标准的方式向代工厂购置大批量生产服务器标准组件，以降低服务器生产成本。白牌服务器生产模式的兴起对传统品牌服务器厂商造成冲击，导致传统 品牌服务器市场份额被挤压，出货量下降。

图 服务器生产模式转变

资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券